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威尼斯人注册:姜超:揭开ABS市场的面纱

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国内ABS市场快速发展,现有体量已近2万亿,同时市场对ABS产品的关注度也在增加,参与主体进一步扩大和丰富。本文是我们对ABS市场系列研究的首篇,全面介绍了国内ABS市场的现状与发展、收益与风险,未来我们还将针对不同品种进行更加深入的研究。

1. 解锁国内ABS市场

1.1 国内资产证券化产品有哪些?

在我国分业监管体系下,资产证券化产品(ABS)主要有银保监会主管的信贷ABS、证监会主管的企业ABS、交易商协会资产支持票据(ABN),另外还有少量的项目资产支持计划。

不同ABS产品的区别在于:信贷ABS主要由银行业金融机构发起,以各类信贷、租赁资产为基础资产,以信托为特殊目的载体,由人行注册,银保监会备案;企业ABS由企业发起,基础资产实行负面清单制(主要是各项企业债权和收益权),由券商专项资管计划或基金子公司专项资管计划为特殊目的载体,由交易所出具无异议函并由基金业协会备案;资产支持票据(ABN)的发起人及基础资产与证监会主管的企业ABS类似,不过SPV主要为信托公司,由交易商协会注册。

而保险机构资产支持计划始于原保监会于2015年8月份发布的《资产支持计划业务管理暂行办法》,保险资产管理公司等机构可作为受托人设立支持计划,面向保险机构等合格投资者发行受益凭证,并不是保险资产的证券化,发起人与基础资产并不需要与保险有关,目前市场仅有三单,体量很小。



按交易场所看,有场内市场和场外市场之分。场内ABS市场是指在交易所和银行间市场发行、交易的ABS,是我国ABS的主要市场。场外ABS市场,是指地方金融资产交易所、地方股权交易中心、互联网金融交易平台、机构间私募产品报价与服务系统等市场发行的ABS,金融机构或企业等通过私募方式在场外份额化转让债权,其基础资产可以包括信托收益权、小额贷款应收债权、融资租赁债权、商业保理、票据等。相较而言,场外市场门槛较低,流程较便捷,尽管场外市场起步较晚,但近年来非常受市场欢迎,发展迅速。场外ABS存在众多灰色地带,是当前监管重点规范的对象,本文主要以场内市场研究为主。

1.1 ABS现有体量1.9万亿

资产证券化市场迎来大发展。国内资产证券化产品在 2005 年开始试点,但发展缓慢,中间还受到08年金融危机影响,试点业务全面停滞。2011年到2012年间,资产证券化业务试点才陆续重启,并伴随着一系列制度的完善而迎来大发展。这期间对ABS发展推动比较大的动作包括:2014年下半年信贷资产证券化产品发行从审批制改为更加市场化的备案制;2014 年底证监会将企业ABS原有的审批制改为有负面清单的备案制;2016年12月,交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引(修订稿)》,将SPV引入了资产支持票据产品的交易结构。

目前体量接近1.9万亿。截止到17年底,我国资产证券化产品累计发行额有3.51万亿元,市场存量1.76万亿,其中企业ABS有1.09万亿,信贷ABS有0.68万亿。到2018年5月6日,资产证券化产品体量已经达到1.9万亿,其中企业ABS有1.14万亿,信贷ABS有0.69万亿。




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